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      券商私募業務全面爆發,最牛券商銷售800億,比肩招商銀行!頭部私募產品遭哄搶,關注這三大痛點

      許孝如 張婷婷 · 2020-12-30 08:29 來源:券商中國

      在券商發力財富管理的背景下,私募業務已經成為各大券商爭奪的焦點。伴隨著私募基金的快速增長,券商代銷業務也迎來大爆發。

      據券商中國記者了解,中信證券今年私募銷售的規模近800億元,創下了券商行業代銷私募產品的歷史紀錄,在部分股票私募產品的銷售中甚至超過“零售之王”招商銀行。

      值得注意的是,銀河證券年內私募的代銷規模突破300億元,亦有多家券商的代銷規模創新高。由于券商代銷的私募產品托管、交易幾乎都放在券商名下,早期布局私募業務的頭部券商已經完成了跑馬圈地的任務。

      與此同時,由于券商代銷熱衷頭部私募,數家大券商相關負責人直言合作私募機構不超過行業規模的1%,大量資金開始向頭部私募聚攏。

      此外,在券商大力發展私募業務背后,仍存在重銷售、追星效應、對管理人缺乏深度研究等諸多行業痛點。

      券商大力布局私募業務,中信證券代銷規模創紀錄

      2020年是私募基金快速發展的黃金一年。截至11月底,私募基金總規模逼近16萬億大關,一批私募跨越百億關口,更有私募管理規模突破千億大關。在私募爆發式增長背后,這一年,不少瞄準私募業務的券商,也迎來高光時刻。

      券商中國記者調查獲悉,中信證券今年私募權益類產品銷售規模接近800億元,保有量逾千億,坐穩券商渠道代銷“一哥”的地位;銀河證券年內私募產品(含固收、權益產品等)代銷規模約為300億,保有規模約500億,排名行業前三;光大證券今年代銷私募權益產品規模明顯增長。

      中信證券近800億的銷售規模無疑將創下了券商行業銷售私募產品的歷史紀錄。不僅如此,據記者了解,今年中信證券在某類私募權益類產品的銷售中已經具備和“零售之王”招商銀行相抗衡的能力。

      招商證券首席金融產品分析師賈戎莉表示,整體來看,目前銀行的銷售能力還是顯著強于券商。但從行業發展趨勢來看,隨著銀行理財收益率的不斷降低及凈值化的轉型,而券商可以提供大量策略豐富的金融產品,越來越多的投資者將銀行資產轉向券商,這使得券商渠道與銀行渠道的代銷差距正在不斷縮小。

      “從券商行業來看,目前中信證券的銷售能力穩居行業第一,招商證券、銀河證券、國泰君安證券等頭部券商,也都有不俗的代銷能力,屬于行業的第一梯隊?!鄙虾R患掖笮退侥枷嚓P負責人告訴記者。

      據了解,中信證券自2011年開始向財富管理轉型,代銷私募產品就是其發力的方向,經過數年摸索,在產品篩選、產品策略以及產品銷售中形成了一套獨特的打法,是行業爭相效仿的對象。

      其中,中信證券深圳深業上城營業部是發力私募業務的一個典型案例,這家輕型營業部成立幾年時間,私募客戶資產規模就超過40億元,占客戶資產總規模比例超過60%,營業部的交易量迅速攀升。中信證券深圳分公司財富管理中心年內交易量接近2萬億,位居深圳485家營業部之首,該分支機構深度合作了 20 余家頭部量化策略的管理人,共服務落地 398 個產品賬戶,貢獻了營業部 91%的交易量。

      此外,近兩年量化私募的井噴,無疑讓券商發力私募業務更添信心。截至今年11月底,國內量化投資策略成交額達到194萬億,僅次于2015年。其中,量化百億私募的數量攀升至10家。

      “量化私募一年的換手率大概在100倍-300倍之間,即一家100億規模的量化私募,一年的交易量可以達到1萬億-3萬億。如此高的換手率,對于券商而言,就是源源不斷的手續費?!蹦戏揭患野賰|私募負責人告訴記者。

      除了交易手續費外,券商代銷私募還有申購費用、代銷費用以及最重要部分業績提成。據記者了解,目前私募的業績提成為盈利部分的20%,券商一般會分走4%,私募計提16%。一些中小私募,強勢券商甚至會分走五成,即拿走10%。

      券商代銷熱衷頭部私募,規模仍是核心考量因素

      由于券商代銷的私募產品,托管、交易幾乎都放在券商名下,早期布局私募業務的頭部券商顯然已經完成了跑馬圈地的任務,精選優秀私募代銷成為行業大的趨勢。

      據記者了解,目前大型券商代銷幾乎都熱衷頭部私募管理人的產品,數家大券商相關負責人直言合作私募機構不超過行業規模的1%。

      “只有代銷頭部私募的產品,才能迅速提升銷售量,做出市場影響力和號召力。從目前行業來看,券商代銷和銀行代銷都在向頭部機構集中,每個月的代銷名單都是在存量中精選私募?!睎|方港灣投資副總裁王峰說。

      例如,高毅資產明星基金經理馮柳的產品代銷發售,幾乎一開放就被搶售一空;頭部的量化私募產品,券商也幾乎都是搶著代銷。

      據記者了解,招商證券有個精選50的私募名單,主要包括市場上不同策略的頭部私募。比如,宏觀策略私募中就包括凱豐投資、泊通投資等私募?!叭绻幵谒侥季x50的名單中,相當于自動進入白名單?!鄙鲜錾虾4笮退侥钾撠熑吮硎?。

      “私募的管理規模幾乎是最重要的衡量標準。以股票多頭為例,券商全國代銷一般要求私募管理規模50億甚至100億以上,要求近三年年化收益率15%,最大回撤不超過25%等,對量化私募的要求要低一些,比如規模30億就可以全國代銷。當然還有其他很多細化的要求,但最核心的還是規模,畢竟如果業績不行,很難長期保持規模,規模是綜合實力的體現?!蓖醴逭f。

      銀河證券私募業務負責人周存宇向記者表示,銀河證券有一整套篩選標準和評價體系,公司從投研團隊實力、風險控制能力、歷史業績等20個指標對私募管理人進行綜合評價,分為ABC三類,最終能合作的私募管理人約為100家。

      具體來看,銀河證券評價為A類的私募產品以及B類打分靠前的產品會在全國范圍內銷售,其中A類產品為期限長、投研實力強、業績好、業績波動率低的產品,占銀河合作私募管理人的比例約為10%到20%;B類產品為50億規模上下符合要求的產品,在合作的私募管理人中占比較大。此外,C類產品屬于觀察級別,在有限條件下合作。

      中信證券采取則產銷分離的構架。在準入過程中,多樣化的遴選產品,盡可能的引入更多低相關性的投資策略;同時,中信證券對管理人的歷史業績、回撤、規模、波動率、管理人風控架構、股權結構、策略清晰度等多維度指標均有全面、細致的要求。在銷售過程中,中信證券不以給分支機構下銷售指標的形式作為單產品的銷售組織模式。

      目前來看,證券行業代銷私募產品通常有兩種模式,一種是“總分聯動”,即券商總部統一安排全公司網點銷售;另一種是券商營業部自己承攬、在一定范圍內銷售。目前,總分聯動模式更成為大券商的重點選擇,這一方面有助于加強產品的質量把關,另一方面有助于提升產品整體的銷售規模。

      周存宇進一步表示,私募遵循屬地化原則,分支機構也會發現一些比較有潛力、有特色的管理人,這時分支機構會向總部申報,最終要由總部來統一盡調審核把關,盡調合格的產品才會在網點銷售。

      有頭部券商大型營業部負責人也表示,頭部機構和頭部私募合作,肯定是總部牽頭的優勢更大?!敖衲晗掳肽觊_始,我們公司和私募機構合作的業務更多是總部統一安排。我們的原則是以客戶為主導,客戶需要什么樣的產品,我們就考慮引入什么產品;此外,總部引入的產品從規模到行業地位上都會更強一些?!?/p>

      頭部私募幾乎都在走精選私募的路線,只有長期給投資者賺錢,才能吸引更多的投資者留存在券商。但不少中小券商,依然是走追求彈性、做熱點、做”超市”的路線。

      存在重銷售、追星效應等諸多行業痛點

      券商大力發展私募業務背后,也存在重銷售、追星效應、對管理人缺乏深度研究等諸多行業痛點。

      中信證券相關負責人認為:

      一方面私募業務的發展核心是要以客戶利益為中心進行產品選擇,在產品準入的過程中不僅僅是銷售爆款產品,應該是多種策略進行配置銷售,便于在震蕩市場中幫助客戶熨平波動。

      另一方面,可能某些機構沒有持續堅持產品銷售,只在行情火爆時談財富管理轉型,在行情低迷的時候,因為種種壓力沒有持續堅持銷售組織,沒有提前做好布局,往往導致在行情大漲的階段錯過機會。同時,某些機構在銷售過程中不以客戶為中心,僅通過指標考核引導,結果無法持續。

      “目前行業存在兩大痛點,首先,在戰略選擇上,券商是以收入為導向,還是以客戶為導向;其次,不少券商對私募管理人缺乏深度研究,有些私募看上去收益亮眼,但波動很大、穩定性欠佳,實際持有感受不好?!辟Z戎莉說。

      周存宇也表示:

      第一,國內私募整體存續時間偏短,選擇難度偏大,相較于成熟市場,國內私募管理人的樣本淘汰率比較高,對券商來說選擇難度較大,需要很強的專業性。

      第二,容易產生追星效應,但從均值回歸的角度來看,今年表現好的產品明年不一定能有同樣高的收益,因此就面臨著均值回歸的風險,追漲殺跌心態也是券商需要克服的痛點。銀河證券有一套自己的擇時體系來監測市場的估值和流動性,以此來監測我們在某一類型產品的表現是不是已經出現泡沫。

      第三,有一些中小券商偏重銷售,而不是執行資產配置的概念,兩者的區別就在于是不是以客戶為中心。我們應該考慮客戶的年齡、風險偏好等多因素來為其配置產品,而不是有什么產品賣什么產品。

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