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      股價腰斬!千億巨頭緊急召開交流會,自曝四大不足!還因這一數據向投資人致歉......

      唐強 · 2020-12-29 20:15 來源:證券時報·e公司

      腰斬!今年9月以來,新希望(000876)便步入了下跌軌道,從42元/股的價格迅速跌落至20元/股附近,股價慘遭腰斬。

      面對此情此景,12月27日(周日),新希望緊急召開投資者交流會,參會人員主要包括17家券商和機構以及10名自然人股東。

      證券時報·e公司記者了解到,2020年,新希望養豬業務發展不達預期,部分指標在發展規劃和年底達成情況出現偏差。新希望曾提出2020年出欄500萬頭自有仔豬,但實際自有仔豬出欄大概在400萬頭以上,還有近100萬頭的差距。在最新的投資者交流會中,新希望“自曝”四大差距與不足,外購仔豬育肥數量走高,則直接抬升了新希望養殖成本。

      預計全年出欄生豬800萬頭

      近幾個月來,由于內外部一些綜合原因,新希望股價出現了大幅下跌。雖然生豬養殖行業出現了整體性的回調,但新希望的調整幅度更大,從8月份漲幅領先全市場,到截至上周五(12月25日)收盤,新希望全年漲幅不到5%。

      在此背景之下,新希望董秘胡吉在投資者交流會上坦言,很多投資者,有投入較早的,賬面盈利相比高點出現了大幅回撤;有進入時間較晚的,可能已經出現了相當的虧損,其中有一些加了融資杠桿的,更是承受著巨大壓力。正基于此,新希望主要與大家溝通上市公司業務發展情況與市場關心的若干問題,以及新希望未來的發展格局。

      胡吉指出,盡管今年受到新冠疫情和豬價下行的沖擊,但新希望今年的營收、利潤都將創公司成立以來的歷史新高,合并營收預計首次歷史性超過千億。

      其中,預計新希望飼料全年外銷量超過1700萬噸,同比增長接近20%,加上內銷量后的總量將接近2400萬噸,預計將是行業里第一個年總銷量突破2000萬噸的企業;禽板塊整體利潤回落,但商品代自養比例提高較快,肉雞自養比例從年初的20%提高到年底的50%,肉鴨自養比例則由年初的2%發展到年底的20%。

      作為新希望最重要的投資領域,2020年是該上市公司養豬業務發展最快的一年?;仡欚B豬史,2017年,新希望外銷生豬大概170萬頭,2018年是250萬頭,2019年是350萬頭,實現了數級跳。

      據胡吉透露,此前,新希望提到2020全年預計出欄800萬頭,截至到12月27日已經完成,預計在年底會略高于800萬頭,實現年初設定的目標。據此計算,新希望養豬數量3年實現了超過4倍的增長,如果到明年能實現內部考核目標2500萬頭,3年可能會實現接近10倍的增長。增長速度,在行業歷史上是非??斓?。

      在種豬儲備方面,截至12月中旬,新希望種豬總存欄已達到216萬頭。其中,父母代能繁超過100萬頭(加GGP\GP能繁超過120萬)。胡吉指出,如果跟2019底的55萬頭種豬相比,是2019年底的4倍;如果跟2018年底比,兩年之間實現了超過25倍的增長,為未來更長時間的生豬產業發展和出欄奠定了比較好的基礎。

      檢討復盤養豬業務四大差距

      但需要指出的是,盡管新希望跟自身相比,的確取得了比較大的增長,但相比市場的預期和新希望內部在年初制定的挑戰目標來說,該上市公司養豬業務還有很多不足的地方。

      證券時報·e公司記者注意到,新希望相關高層也坦然面對,并對此進行了檢討和復盤,新希望在最新的投資者交流會中“自爆”了四大差距。

      首先,出欄結構上有一定差距。在2019年年報里,新希望曾提出自產仔豬2020全年超過500萬頭,這一塊還有差距。針對自產仔豬,新希望表示,由于一些時間的滯后,育肥豬數量比預期要少,外購仔豬育肥數量較高,這些結構也會影響新希望今年豬產業上可實現的利潤。

      2020上半年,新希望生豬出欄212萬頭,其中外購仔豬育肥約127萬頭,外購仔豬育肥數量占比過半。在11月份,新希望通過投資者關系活動記錄表披露,1~9月期間,外購仔豬育肥成本29.7元/公斤,而自產仔豬成本大概為13.9元/kg。顯然,外購仔豬育肥數量走高,那將直接抬升新希望養殖成本。

      其二,在自產仔豬育肥的完全成本上的差距。新希望認為,與公司自己設定的目標相比,在降低成本上面做的還不夠,全年沒能有效的降低自產仔豬育肥的完全成本。

      此前,新希望提出計劃在上半年14元基礎上,在年底下降到13元,但下半年自產仔豬育肥完全成本一直處在14元/kg以上。在11月,由于淘汰母豬增加和整體行業上的飼料成本增加,當月成本達到15元/kg以上。

      第三,發展速度上的差距。新希望透露,這主要是配種進度方面不夠理想,影響了出欄結構,特別是自產仔豬育肥的占比,對應的是整體養豬進度滯后了1個季度。新希望表示,原本四季度就能完成的自產仔豬育肥目標要到明年一季度才能實現,屆時,自產仔豬育肥才能得到快速提升。

      最后,也正是在前述問題的背景下,新希望自育肥出欄自然存在差距。2019年年報中,新希望曾提到計劃全年自育肥豬出欄量達到50%,但目前看差距還是比較大。

      針對這個關鍵問題,新希望解釋稱,這主要是為了優先確保自有仔豬上量,今年還是把更多精力放到了種豬場建設,而且一些育肥場也臨時改造成種培場。這些因素比較大的影響了自育肥的出欄比例,今年公司+農戶的模式還是占了比較大的比例。

      配種成功率偏低團隊不熟練

      面對養豬業務發展不達預期,新希望將其歸咎于,這幾大方面有一個大的共同點是,都屬于大踏步、超常規、快速發展中遇到的階段性挑戰、問題。

      在工程建設上,新希望采用了“三邊工程法”,即邊發展、邊建設、邊進豬,把原本三個階段按部就班、完全串行的方式,改變為部分并行。但在大規模推進中,卻遇到多種問題:例如這種育肥場改造的種培場的大欄配種的成功率偏低;外租豬場的條件相對較差,給疫病防控帶來壓力,影響后備入群率及配種節奏;先到臨時種培場,再到新豬場的多次調運中也影響配種成功率等問題。

      證券時報·e公司記者注意到,新希望317項目的受孕率偏低,導致超過4萬窩種豬在3月未配成功。其頭胎自有豬苗出欄會延遲到明年一季度出欄,還有3月受孕成功的部分育肥豬的長勢不佳,在12月底沒有達到理論出欄體重,會延遲到明年一季度出欄。

      在種豬擴繁上,新希望透露,三元母豬回交技術在小規模嘗試時,效率還顯得較為理想,但當大規模展開時,就出現了較為明顯的下滑,客觀上來說影響效率。例如,后備豬在管理上問題較多,為了搶時間,沒有做初情誘導并按程序免疫馴化,健康度不高;誘情公豬和采精公豬配套不及時,誘情和精液質量沒有達到理想預期。

      在團隊的擴張上,新希望最近這兩年為了快速發展拿資源,建立了6個縱隊,開展內部的競爭。全年養殖規模相當于上年度的2倍有余,新希望大量年輕養豬干部員工開始承擔重要角色,但團隊的熟練度有不足,也導致了生產效率的下降。截至12月中旬,新希望養豬團隊總人數已經超過43000人,相比去年底翻了4倍。

      除了上述差錯外,新希望還在一些關鍵數據上出現了低級差錯。在11月初召開的三季度電話會上,新希望當時預計四季度出欄400萬頭,外銷仔豬大概是10-20%,自產育肥大概120萬頭,相應的外購育肥200萬頭。但在準備數據材料時,卻出現差錯寫反過來了,審核時亦未發現問題。

      當然,新希望“認錯”態度挺好,在12月27日投資者交流會上,就此向各位投資人表示歉意。

      有意思的是,證券時報·e公司記者注意到,新希望將此次活動定義為分析師會議,包括海通證券、招商證券、天風證券、高盛高華、博時基金等17家機構參與;另有10名自然人股東參會,但其中一名自然人股東姓名非常有個性“瘋狂彈簧人”,而其余機構和自然人股東參會人員均填寫“正?!毙彰?。

      對此,新希望方面表示,這名股東不提供真實姓名,沒有成文規定必須使用真名。

      預計2021年資本開支超300億

      新希望董秘胡吉指出,目前,上市公司已投入運營的種豬場,年產能已超過3000萬頭;建設中的種豬場,年產能超過2500萬頭,其中絕大部分都將于明年3-4月前竣工,合計會超過5500萬頭。從總量規模來看,與2018年底時相比,差不多兩年翻了7倍。

      目前,已投入運營的育肥場,存欄規模接近400萬頭,另有存欄規模超過1100萬頭的育肥場正在建設中,預計將于明年6月前竣工,竣工后將具備年出欄3000萬頭以上的自育肥能力。胡吉明確表示,目前為止,新希望仍然把2500萬頭生豬出欄量作為內部明年考核目標,原則上希望外購仔豬育肥部分控制在300萬頭以內,其他通過新希望自有體系實現。

      與工程建設緊密相關的是資本開支,2019年新希望資本開支是90多億元,2020前三季度已經達到250多億元,全年或超過300億元。根據目前已經確定的工程建設,新希望預計2021年資本開支還要超過 300億,到明年年底,這三年累計新增投資700億以上。

      對此,新希望財務總監王述華指出,2021年上市公司的資本開支預計超過300億元,豬占90%,其他板塊10%左右。不考慮籌建公司費用,預計在2021上半年,生豬養殖成本會維持在15元左右,隨著滿負荷的持續運營,2021年第四季度爭取不超過14.5元。隨著自有種豬比例的上漲和頭胎豬占比減少,2022年成本有望每季度持續下降,希望2022年第四季度成本不超過13.5元。

      王述華透露,截至到12月25號,12月的斷奶仔豬接近100萬頭,理論上12月份的斷奶數在120-130萬頭,目前新希望消耗性生物資產的存欄數在400萬頭左右。

      不過,證券時報·e公司注意到,此前,新希望曾表示,2020年上半年自有豬苗育肥的完全成本是13.6元/kg,預計到今年年底可以降到13.5元/kg,到明年年底挑戰11~12元/kg的成本。

      目前,新希望的融資渠道包括8-12年的長期項目貸款、超短融、中票、疫情防疫債、定增、可轉債等權益融資,截至今年第三季度末,新希望長期借款較年初增加了152億。

      新希望執行董事長、總裁張明貴認為,自家上市公司在財務結構和資本化支出的結構是比較良性的,資本性直融占比較高,8-12年的長期負債占比是最大的,對平抑豬周期的資金壓力是有相當保障的,在行業里我們也是有一定優勢的。

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